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发布时间:2022-08-19 04:30:30 来源:火狐体育app 作者:火狐体育官网

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  作为国内专注于私募股权投资领域的机构,九鼎投资一如既往秉持客户至上的核心理念,以发现并成就卓越企业、为出资人创造优异回报为使命,进一步聚焦股权投资主业,坚持成长性投资的核心投资策略,秉承“追求较低风险下的较高收益”的投资理念。

  一方面,公司密切跟踪宏观经济和产业政策变化,推动“行研驱动+按图索骥+属地开发”模式的执行和完善,持续加强对重点关注的大消费、大健康、先进制造等细分行业的深度研究,强化研究驱动,努力把握投资机遇;

  另一方面,公司继续严格遵守各项法律法规,恪守管理人的职业操守,巩固和加强基金各项运营管理工作成果,不断优化基金管理制度,妥善处理好创收益和防风险的关系,本着客户至上的理念,积极妥善地开展存量项目的退出工作。

  同时,公司进一步完善和强化总结改进机制,投资、风控、投后等部门定期共同开展对已投项目的复盘,从不同专业角度出发及时发现识别项目风险,对投资工作不断进行总结、反思、积累、改进。通过不断提升投资专业水平和投后管理能力,力争以更好的业绩回馈出资人和股东的信任与托付。

  报告期内,公司管理的股权基金新增实缴规模1.46亿元,新增投资0.76亿元,完全退出项目的本金25.16亿元,收回金额33.56亿元,在管基金收到项目回款20.81亿元;公司获得管理费收入0.45亿元,管理报酬收入1.30亿元;公司管理的股权基金已投企业中共有15家实现完全退出,其中上市减持退出4家,挂牌减持/转让退出5家,回购及其他退出6家。

  截至2021年12月31日,公司历史管理的基金累计实缴规模382.28亿元,在管基金剩余实缴规模121.11亿元;公司历史管理的基金累计投资规模为336.18亿元,尚未退出项目投资本金116.54亿元;公司历史管理的基金累计投资项目数量366家,尚未完全退出项目数量151家。

  截至2021年12月31日,公司私募股权投资业务已实现完全退出项目204家,已完全退出项目的全部投资本金179.72亿元(收回金额441.44亿元,综合IRR达24.66%),已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金28.37亿元。截至2021年12月31日,公司管理基金的已投企业在国内外各资本市场上市的累计达64家,在新三板挂牌的累计达54家。

  报告期内,公司积极响应国家“房住不炒”的调控方针,坚定降杠杆的经营策略,不盲目扩张,继续经营好南昌“紫金城”项目。报告期内,公司房地产业务无新增入市项目,结转并确认收入住宅面积为1,117.22平方米,确认住宅及车库收入合计1,766.46万元,实现销售总回款为1,965.13万元。

  报告期内,公司继续推进“紫金城”项目剩余地块的开发工作,一方面积极推动一期一号楼的建设;另一方面,加紧筹备五期后续地块的获取及前期规划设计工作。

  (人才工程)在人才工程方面,公司一方面积极推动内外部招聘渠道的搭建和维护,加强储备性人才引进,并优化团队成员,保障员工队伍质量稳步提升;另一方面,应对市场环境变化,公司积极调整和完善具备市场竞争力的员工激励机制,从而促进公司团队整体绩效的达成。

  (管理工程)基于市场变化、业务发展以及公司内部运行管理效能提升的需要,积极主动优化公司内部管理架构,进一步推进扁平化管理,减少授权层级,提升整体管理运营效能和决策效率。同时,推动公司内部论坛、移动化财务系统、合格投资人管理、基金管理等模块的升级。上述工作提升了员工工作效率与客户服务水平,增强了公司业务管理与合规管理能力。

  (行业研究)优化私募股权投资策略,以企业价值的成长性投资为核心,以经营确定、上市确定、看重长期成长性三项为投资策略要点。投资标准设置为企业应具有一定规模的收入利润、商业模式具有可行性、在同行业中具有一定的竞争优势、拥有合理的治理结构和高效奋进的管理团队。

  (基金运营)公司始终承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则妥善管理基金财产,严格遵守各项法律、法规以及基金相关协议的约定,为各位基金合伙人提供投资管理服务并履行相关管理义务,在严格控制风险的基础上,审慎管理、合规经营。报告期内,公司进一步优化既有流程,有效提升了客户满意度和运营效率;此外,公司持续推动数据平台建设,在实施数字化管理的同时强化数据分析及数据集成管理能力,相应为后续运营管理的升级形成了重要支撑。

  (投后管理)围绕每个在管项目建立投后管理十大目标体系,提升存量项目价值,积极执行正在退出项目的退出策略。同时,投后管理中心加强团队建设及业务能力、建立多目标导向下的激励机制,持续跟踪投资后项目,有效控制投后风险,整合战略性业务资源。

  (品牌管理)在品牌工作方面,为适应市场环境、配合公司业务发展目标,优化公司品牌运营管理架构,完善公司品牌资产管理运维体系;根据公司战略及业务重点建设品牌营销体系,通过链接公司内外部生态,为各生态合作伙伴搭建交流平台。

  (费用控制)为提高公司内部组织的运营效率,降低内部组织的运营成本,公司全面推行利润中心考核制度,对内部的主要一级组织及部分二级组织按照利润中心进行考核管理,提升全员自主经营、降本增效的意识。

  (内部控制)公司董事会高度重视内部控制体系的强化和运行,报告期内,公司以完善内控制度、落实内控责任、强化内控执行力为重点,持续开展内控工作。根据发展需要,不断优化内部控制设计,持续改进内部控制评价机制,充分发挥内控体制的效率和效果,有效防范管理运作风险,促进了公司战略的实现与持续健康发展,达到了内控预期目标,在所有重大方面保持了有效的内部控制。

  公司已根据《私募投资基金管理人内部控制指引》的要求建立全套管理人内部控制制度,并已在公司层面得到有效执行。

  公司通过上述制度建立了防范利益输送和利益冲突机制,有效防控利益输送和利益冲突,从而实现公平对待所管理的全部基金和投资者。

  (内幕信息监管)公司严格执行《内幕信息知情人登记管理制度》,加强内部信息知情人保密和登记报备工作。日常工作中加强内幕信息防控相关法规的宣传和学习,督促有关人员严格履行信息保密职责,杜绝内幕交易等违规行为的发生,进一步强化内幕信息保密工作。报告期内,公司严格按照有关法律、法规、《公司章程》和《公司基金信息披露管理办法》的规定,真实、准确、完整、及时地披露信息,确保所有股东有平等机会获得信息。

  根据《私募投资基金监督管理暂行办法》及《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》,子公司作为基金管理人时,严格按照规定进行登记备案,并按照《私募投资基金信息披露管理办法》进行信息披露,公司及子公司设有专门岗位从事私募基金专业化管理工作。

  公司及子公司管理的基金主要为合伙企业形式的私募股权投资基金,其普通合伙人由公司的子公司担任。根据《合伙企业法》的规定,普通合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任,但由于基金协议中通常约定不允许基金对外举债及对外担保,因此普通合伙人对基金债务承担无限连带责任的风险可控,不会对公司财务和持续经营产生影响。

  截至2021年12月31日,公司在管实缴出资总金额为287.50亿元,剩余实缴出资总金额为121.11亿元。

  2021年,公司及子公司在其管理基金中的出资本金余额为6.51亿元,公司及子公司通过其在基金中的出资产生的投资收益为0.09亿元。

  对协议约定以基金认缴或实缴金额为基数收取管理费的基金,通常分两种情况:一种是一次性收取并分期确认管理费,即管理人按照合伙协议约定的收费基数和收费比例一次性收取管理费,在合伙协议约定的经营期限分期确认管理费收入;另一种是分期收取并确认管理费收入,即在投资期内通常按照认缴或实缴金额和约定比例收取并确认管理费,在退出期内按照尚未退出项目投资成本和约定比例收取管理费,收费比例通常约定为2%/年。由于基金设立第一年的运营时间不满12个月,因此第一年确认的管理费收入则为按照协议约定应收取的年度管理费金额*基金从正式设立至年底的天数/365。

  协议约定以实际完成投资额为基数计提管理费的基金,该类基金管理费的计提基数为基金对外实际完成的投资额。收取频次多为一次性收取,收费比例为实际完成投资额的2%-5%;部分基金按期(如年/半年)收取管理费,收费比例一般为2%/年,收费期限不足一年的,按照基金实际运营天数计算当期应收取的管理费。

  此外,为避免重复收取管理费,部分FOF基金不收取管理费;处于经营期限延长期间的基金不再收取管理费。

  所谓回拨机制,就是管理人在先行向基金收取收益分成后,如果基金最终的整体回报未达到协议约定的管理人收取收益分成的收益率条件,或者基金的整体回报虽然达到管理人收取收益分成的收益率条件,但先行收取的收益分成大于按照基金最终整体回报计算可以获得的收益分成的,则管理人需要将先行收取的收益分成或者多收取的收益分成退还给基金或基金出资人。

  所谓hurde条款,就是基金设立时即设定的给基金管理人支付收益分成时基金需要达到的最低收益指标,实际收益达到该hurde之后即可收取收益分成,否则基金管理人就不可收取收益分成。

  对有回拨机制但未设有hurde条款的基金,昆吾九鼎在基金每次确定向出资人分配收益时,均首先根据基金过往已经收到的分红款、项目变现金额及按照公司内部统一的估值方法测算的在管项目的估值(三项合称预计回款总额),测算基金所投项目预计回款总额可否覆盖基金出资人的全部出资。如果测算的基金预计回款总额大于基金出资人的全部出资,则昆吾九鼎可以确认管理报酬收入,确认的管理报酬收入=(分配时项目投资累计投资收益-尚未变现项目预计整体亏损金额)*约定的收益分成比例-已经确认的管理报酬收入。否则,就暂不确认管理报酬收入,待基金下次有收益分配事项时再行测算,并根据测算结果按照同样判断标准决定是否确认管理报酬收入。

  对设有hurde条款但未设有回拨机制的基金,昆吾九鼎在基金每次确定向出资人分配收益时,均首先根据基金过往已经收到的分红款、项目变现金额及按照公司内部统一的估值方法测算的在管项目的估值(三项合称预计回款总额),测算基金整体预计收益水平可否达到基金设定的hurde收益水平。如果测算的基金整体收益水平达到基金设定的hurde收益水平,则昆吾九鼎可以确认管理报酬收入,确认的管理报酬收入=分配时项目投资累计投资收益*约定的收益分成比例-已经确认的管理报酬收入。否则,就暂不确认管理报酬收入,待基金下次有收益分配事项时再行测算,并根据测算结果按照同样判断标准决定是否确认管理报酬收入。

  对既设有回拨机制又设有hurde条款的基金,昆吾九鼎在基金每次确定向出资人分配收益时,均首先根据基金过往已经收到的分红款、项目变现金额及按照公司内部统一的估值方法测算的在管项目的估值(三项合称预计回款总额),测算基金整体预计收益水平可否达到基金设定的hurde收益水平。如果测算的基金整体收益水平达到基金设定的hurde收益水平,则昆吾九鼎可以确认管理报酬收入,确认的管理报酬收入=(分配时项目投资累计投资收益-尚未变现项目预计整体亏损金额)*约定的收益分成比例-已经确认的管理报酬收入。否则,就暂不确认管理报酬收入,待基金下次有收益分配事项时再行测算,并根据测算结果按照同样判断标准决定是否确认管理报酬收入。

  既没有回拨机制又未设hurde条款的基金,昆吾九鼎在基金每次确定向出资人分配收益时,直接确认管理报酬收入,确认的管理报酬收入=分配时项目投资累计投资收益*约定的收益分成比例-已经确认的管理报酬收入。

  投资顾问费收入是为其他各方提供咨询服务所收取的报酬,按照协议的约定,按照权责发生制原则,在提供咨询服务的当期确认为收入。

  报告期内,无新增结构化基金产品。截至2021年12月31日,公司及子公司管理的尚在存续期的结构化基金有3只,公司董监高无结构化基金出资。

  公司及子公司主要采取自行销售方式募集资金,报告期内公司无委托第三方销售的情况。

  公司及子公司在基金募集和管理的各个阶段中,均严格按照《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《证券期货投资者适当性管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理实施指引(试行)》等法规和行业自律规则的规定,秉持恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则,履行说明、反洗钱等相关义务,并承担特定对象确定、投资者适当性审查、私募基金推介及合格投资者确认、设置冷静期并在冷静期后回访等相关责任。特别是对于通过代销机构销售的产品,除了与其签订代销协议外,还与代销机构共同实行穿透式核查最终投资者的适当性管理。公司在推介私募基金前,采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序,对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估,投资者书面承诺符合合格投资者条件,制作风险揭示书,由投资者签字确认,并就投资者提供的资产证明文件或收入证明予以核查,将适当的基金产品销售给适合的投资者。

  截至2021年12月31日,公司及子公司在管基金共186只,其中已完成基金业协会备案并取得《私募投资基金备案证明》的在管基金共计171只;因无对外募集行为等原因无需在协会进行备案的基金共计15只。

  公司及子公司作为基金管理人,严格按照基金合伙协议或基金合同约定的决策方式及原则,履行管理人职责,执行合伙企业相关事项的决策程序。

  截至报告期末,基金累计对外投资的标的数量为366家,在管的投资标的数量为151家,均为财务投资。公司及子公司共向在管投资标的派驻董事239人次,派驻监事48人次,派驻高管26人次。

  基金针对大部分被投资标的设置了对赌或回购条款,并对相关事项进行了约定,如被投资标的未达到约定的要求,基金将有权执行相关对赌条款和回购条款。

  4)成立年限及累计投资项目数量、累计投资总额在管项目数量和在管项目投资总额

  公司及子公司在管基金成立年限视各基金实际设立情况不等,根据基金合伙协议之约定普遍存续期限在5年以上。截至本报告期末,公司及其下属企业作为基金管理人管理的基金累计投资项目366个,累计投资总金额336.18亿元人民币。

  公司及子公司作为私募基金管理人,通过私募的方式向投资人募集资金,并寻找潜在项目进行筛选、投资,最终择机退出以获得收益。基金一般采用有限合伙企业或契约型的组织形式设立,公司及子公司受托管理基金,向基金收取一定比例的管理费,并按照基金超额收益的一定比例提取业绩报酬。

  公司及子公司用自有资产参与投资的情况主要分两种情况,一是在基金中作为普通合伙人出资,二是作为有限合伙人在基金中出资。

  报告期内收入来自自有资产管理的金额为0.10亿元(报表中计入“投资收益”),占比5.19%;来自受托管理资产的金额为1.83亿元(报表中计入“主营业务收入”科目),占比94.81%。

  (4)公司及子公司专业化管理制度的建设和执行情况,信息、决策和风险隔离机制,防范利益输送与利益冲突的机制

  为了维护投资人和公司及子公司的合法权益,保障管理的基金得到公平待遇,防范利益输送或利益冲突,公司及子公司制定并执行了一系列的相关管理和内控制度,并在运营过程中严格适用上述制度,采取中立公允性原则、专业性原则及保密性原则保障投资决策的公允,防范利益输送与利益冲突,保护投资人的利益。

  2021年,中国经济在疫后复苏,股权投资市场迅速回暖。资金端,险资、银行等资金参与股权投资获政策“松绑”、国有资本和产业资本大举入场;投资端,在疫情防控常态化后投资市场空前活跃,开启了新一轮投资热潮;退出端,IPO退出常态化后基金退出渠道得以疏通,资金回流后有助于股权投资生态的良性循环。整体来看,2021年募资金额、投资金额、退出总案例数均同比大幅上升。

  募资方面,2021年我国疫情防控常态化,经济持续稳定恢复,监管层出台多项政策引导股权投资市场规范化发展,鼓励提升直接融资比例,在此背景下,募资市场显著回暖。清科研究中心数据显示,2021年全年新募基金数量6,979只,同比上升100.07%,新募资总额22,085.19亿元,同比上升84.5%。从基金类型来看,成长基金、创业投资基金仍为主要类型,早期投资基金占比下滑。募资结构持续分化,大额人民币基金管理人多数具备国资背景,民营投资机构仍面临募资成本上升、投资市场竞争加剧等问题。

  投资方面,2021年中国股权投资市场明显回暖,投资案例数量和投资金额实现双增长,均已超过疫前水平并再创历史新高。清科研究中心数据显示,2021年全年私募股权投资市场投资总金额10,288.32亿元,同比上升51.4%,投资案例数5,262起,同比上升58.1%。从投资行业来看,IT、生物技术/医疗健康和半导体及电子设备行业仍为投资热门。就投资风格而言,市场投资偏好后移,扩张期和成熟期投资占比走高。

  退出方面,2021年注册制改革持续推进叠加北交所开市,境内上市渠道相对通畅,被投企业IPO数量较去年同期大幅上升。清科研究中心数据显示,2021年全年私募股权投资IPO退出案例达1,828家,占比75.95%,股权转让、回购退出笔数位列第二、第三。就退出行业来看,生物技术/医疗健康排名第一,IT和半导体及电子设备分别位列第二、第三。

  政策方面,全面去杠杆贯穿全年,从控制风险到产生风险后定调良性循环;集中供地以期“稳地价-稳预期”,控“名义价”到“实际价”;房住不炒不松懈,73省市249次加码,地方政策高频化、精准化;压力城市政策解绑,19城落地“限跌令”、39城财税托市。

  销售方面,中国房地产行业的企业整体销售表现为先扬后抑的走势,下半年市场降温明显,百强房企单月业绩负增长且降幅扩大;TOP30房企保持规模优势,百强门槛较去年基本持平;逾7成百强房企同比增长,负增长企业数量明显增加;规模房企整体目标完成情况远不及历史同期,年度业绩压力较大。

  土地方面,受集中供地新政和市场下行的双重影响,土地市场成交规模较2020年同期有明显下滑。截止2021年12月20日,全国300城土地成交建面和成交金额同比分别下降了24%和10%。分能级城市来看,无论是成交建面和成交金额,一线城市表现均优于二、三线城市。土拍热度方面,受融资难和市场下行的影响,“国企托底”和“流拍撤牌频现”成为贯穿下半年市场的关键词。

  资金方面,前三季度房贷“两集中”常态运行,融资环境持续收紧;四季度政策密集发声维稳,重塑行业信心;调控持续收紧下,房企更加依赖销售回款和自筹资金;债务违约频现,已经扩大到龙头房企。

  报告期内,公司从事的主营业务未发生变化。根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司的主营业务之一为私募股权投资管理业务,属于大类“J金融行业”中的子类“69其他金融业”,主营业务之二为房地产开发与经营,属于“K70房地产业”。

  作为一家PE机构,公司的商业模式不同于一般实体企业和其他类型金融企业,可总结为“募、投、管、退”四个主要阶段,即通过私募方式向基金出资人募集资金,将募集的资金投资于企业的股权,最终通过股权的增值为基金赚取投资收益。公司通过向基金收取管理费及管理报酬来获取收入。

  经过长期探索、实践和积累,公司形成了一整套有关募资、投资、管理、退出的流程,并由公司各业务部门分工协作,密切配合,完成各项工作。公司管理的基金多以合伙企业的组织形式设立,该等合伙企业的普通合伙人主要由公司的下属子公司担任。

  2021年,公司房地产业务继续聚焦“紫金城”项目的开发和销售。“紫金城”项目定位为南昌市区核心地段的中高档住宅及物业的开发及销售,主要客户定位为本地及外来中高端消费群体。“紫金城”项目销售模式为公开发售,报告期内,公司一方面继续推进“紫金城”项目尾盘销售,另一方面加速推进“紫金城”项目剩余地块的开发工作,包括推动一期一号楼的建设及五期的前期筹备工作。

  (项目开发)推行“行研驱动+按图索骥+属地开发”模式,建立了覆盖全国的项目开发网络,确保公司有足够多的优质项目来源且不依赖于外部财务顾问推荐。

  (项目尽职调查)与私募股权投资行业投资人员兼顾很多个不同行业或领域的传统做法不同,公司坚持对投资人员进行行业分工。投资人员长期、持续专注于一个行业甚至一个细分行业的研究、跟踪、调查,投资的专业化程度相对较高。

  (项目风险控制)公司建立风控中心,对风控人员和投资人员施行不同的考核和激励机制,提升风险控制的有效性。公司还建立了完整的评审机制等,最大限度控制项目的投资风险。

  (基金运营管理)建立基金运营中心,始终承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则妥善管理基金财产,严格遵守各项法律、法规以及基金相关协议的约定,为各位基金合伙人提供投资管理服务并履行相关管理义务,在严格控制风险的基础上,审慎管理、合规经营。依托专业团队及成熟机制,对数量众多、规模庞大的存量基金进行高效运营及管理,竭诚服务出资人,保障出资人利益。

  (投后管理)建立投后管理中心,持续跟踪投资后项目,有效控制投后风险,围绕每个在管项目建立投后管理十大目标体系,提升存量项目价值。同时,为已投企业提供增值服务,推动已投企业上市及协助开展并购整合和深度的资本运作,系统提升企业价值与已投上市企业深化合作,丰富公司产品、服务,拓展业务纵深,实现与已投企业共同成长、价值共享。

  (经验积淀与提炼)在行业内接触过的企业数、完成尽职调查的项目数和投资项目数都处于领先地位,具有多数PE机构不具备的丰富经验。

  (优质客户)长期以来积累了一批优质且与公司保持长期合作的出资人,客户来源相对稳定。报告期内,公司继续加大各类型客户尤其是机构客户的拓展力度,促进客户结构的进一步优化。

  公司作为江西省内唯一一家上市房地产企业,秉持“品质为先、精益求精”的经营理念,强调以质而非以量取胜,坚持打造特色精品楼盘,着力控制开发风险。

  公司多年深耕于南昌本土,在南昌具有良好的品牌影响力。公司目前虽只有“紫金城”一个项目,但品牌形象已获得南昌市场的高度认可,公司将持续致力于将“紫金城”打造成为南昌房地产行业的第一品牌。

  公司对“紫金城”项目的定位是南昌首席“主城央-滨江畔-双公园-全学龄”的精品住宅小区,该项目具有若干独特的市场竞争优势。其一,地段和景观优势:“紫金城”位于南昌市中心城区东湖区,紧邻赣江,交通便利,风光旖旎,这一地段在南昌当地具有明显的稀缺性。其二,品质优势:“紫金城”采用27种节能环保技术,是目前南昌首屈一指的绿色环保和智能小区,小区内近三万平方米的中央景观公园,最大程度地满足高端客户对追求品质、亲近自然的人居需求。其三,配套优势:“紫金城”与名校合作,联手打造重点幼儿园、重点小学,并引进品牌中学,满足高端客户对子女教育的高要求。

  报告期内,公司共实现营业收入2.06亿元,同比减少38.79%(其中私募股权投资管理业务实现营业收入1.83亿元,较上年同期减少41.80%;房地产业务实现收入0.23亿元,较上年同期增加3.77%);营业成本0.07亿元,同比增加95.30%;归属于母公司所有者的净利润0.62亿元,同比减少28.42%。截至报告期末,公司资产总额33.21亿元,同比减少1.22%;归属于母公司的所有者权益为27.41亿元,同比增加2.04%。六、公司关于公司未来发展的讨论与分析

  展望2022年,疫情冲击、俄乌冲突等国际局势将在一定程度上影响中国经济的复苏进程,但我国宏观经济长期稳定增长的趋势不会改变,私募股权投资行业也将在日益完善的资本市场体系中迎来更长久稳定的发展。

  2021年1月,中办、国发印发《建设高标准市场体系行动方案》,提出促进资本市场健康发展,培育资本市场机构投资者,鼓励银行理财和险资等参与股权投资。在政策和市场的合力下,股权投资市场募资环境将持续改善,人民币LP结构将进一步优化,长期资本供给有望增加。同时,随着金融对外开放不断推进,QFLP试点进一步扩容以及海南自贸港持续推动金融创新改革,外资进入国内股权投资市场渠道将进一步拓宽,境内资金对外投资也将拥有更多便利,跨境金融业务范围和规模扩大也会丰富境内基金募资来源,将推动LP结构持续改善优化。

  “碳中和、碳达峰”是重要国家战略,未来政策环境持续优化。2021年,国家已陆续颁布《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》等政策,多地两会工作报告里均明确了本地双碳目标的实施计划。“双碳”战略下,绿色经济将迎来新一轮发展机遇。目前碳中和领域资金缺口达百万亿,股权投资行业正积极参与相关产业投资,推动双碳目标实现,未来绿色产业的股权投资也将迎来新一轮增长。

  同时,十四五规划中提到要构建以国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进的新发展格局,在创新驱动发展的政策鼓励下,投资硬科技成为新一轮投资风向。

  我国正处于新一轮科技革命和产业变革时期,为抓住时代机遇,VC/PE机构将持续加大对数字智能、低碳科技、高端制造和生命科技等领域的布局。

  随着北交所开市以及注册制改革的持续推进,A股市场活跃度不断提高,继续成为中企主要上市市场,而港股则有望承接中概股回流。资本市场的持续深化改革,为股权投资市场提供了更畅通的退出通道。同时,随着国内股权投资市场的不断发展,越来越多的人民币基金逐渐步入退出期,人民币基金面临着较大的退出压力,导致二手交易需求增加。2021年,北京、上海二手份额试点相继落地,三亚、广州等城市也在逐步探索二手交易的发展,未来二手交易将越发活跃。

  近年来股权投资市场竞争加剧,竞争格局两极分化,多元主体入局全方位竞争。头部机构在募投退各个环节的竞争优势逐渐固化,市场集中度持续上升;而腰部机构或新兴机构的突围更需要“一技之长”,将所掌握产业资源或资金资源变现,以在新一轮排位赛中抢占一席之地。同时,随着股权投资方式的普及,更多主体了解并参与到股权投资市场中。一方面,机构所投的优质企业发展壮大,其基于深厚产业基础于产业链上下游进行前瞻性布局,不但能为所投项目提供资金支持,也能协同助力所投项目长期发展。另一方面,随着保险、银行理财资金等金融机构LP参与股权投资渠道逐渐多元、规范,其资金优势可为投资提供充足弹药,助力其参与市场竞争。此外,国资背景LP、跨界企业家、老人新基金等也在发展过程中不断分化,与其他主体一同入局全方位竞争。

  2022年调控政策将加大对居民合理购房的支持,土拍规则将调整以提供更多利润空间;整体融资和信贷环境仍将持紧,但房企融资、居民信贷均将边际宽松。

  (1)政策方面,坚持“房住不炒”,“四限”、去杠杆、房产税等长效机制成闭环;控制去杠杆节奏,居民按揭支持合理需求、房企债务危机改善;三类压力城市将会跟进救市,但财税、纾困手段相对有限;房产税扩大试点城市势在必行,预计对市场影响相对有限。

  (2)销售方面,行业调整期下,2022年企业整体业绩预期将更为谨慎;以销定投、积极去化,提升运营管控效率,加强产品力打造。

  (3)土地方面,房企拿地态度谨慎不变,2022年土地市场发展仍是以稳为主;城市间分化进一步加剧,低热城市或将进一步降低土地出让门槛。

  (4)资金方面,当前行业降杠杆的主体思路不变,在此情况下,根据2021年四季度房地产相关政策来看,2022年预计整体的房地产融资环境仍以维稳为主,维护企业的正常融资需求,促进房地产业良性循环和健康发展。

  公司发展战略保持稳定。公司将坚持既有的经营宗旨:以国家法律法规为准则,以国家经济发展政策为指导,聚焦股权投资主业,秉持价值投资的经营理念,以“发现并成就卓越企业,为出资人创造优异回报”为己任,助力推进资源优化配置,使公司得以长足发展,实现股东价值最大化。

  公司定位于成为一家卓越的股权投资管理机构,现有的房地产开发业务也将继续存在。公司将持续完善并优化投资策略,强化募投管退各个环节的业务能力,不断提升股权投资管理业务的竞争力,持续增加基金管理规模,为出资人及股东创造优异回报。

  2022年,公司将进一步聚焦股权投资管理领域,坚持定位于确定性基础上的企业成长性投资。

  在资产端,公司将继续推动和完善“行研驱动-按图索骥-属地开发”的项目投资和开发策略,以中国境内先进制造、新消费、生命健康等领域内的优质龙头企业为主要投资对象。我们将选取增速更快的细分行业,在细分行业中优选具有竞争优势且收入和利润具备一定规模的龙头企业进行投资,而规避那些长期未实质盈利的公司。在目标企业经营确定性的基础上,重点研究企业的长期成长性。投资模式上,我们将坚持以参股投资为主,协助并购为辅。

  在资金端,公司将根据客户需求和资产端的投资机会采取更加灵活务实的募资策略和产品设计方案,重点加大对各类机构投资者的开发力度并创新合作模式。

  在退出端,以赋能为核心,精心做好存量项目的增值服务和退出管理。一方面积极推动符合条件的存量项目对接各层次资本市场,另一方面也通过并购、回购、转让、S基金等多种方式加快其他存量项目的退出。

  在基金运营和客户服务方面,公司将进一步加强合规经营意识,致力于打造标准化的高效率的基金运营管理及服务体系。公司将本着客户至上的经营理念,持续加强和出资人的沟通,提升客户服务体验。

  2022年,公司将继续推进存量“紫金城”项目后续地块的开发及销售,包括推动一期一号楼的预售、开展五期住宅土地的获取及开发建设工作。同时,公司将继续推动紫金城商业项目的变现工作。

  作为一家PE机构,管理基金所投资项目的投资收益情况是其是否具有竞争力和持续发展能力的核心决定因素。公司私募股权投资管理业务主要收入有两类,一是管理费,通常按照管理基金规模的一定比例收取;二是管理报酬,在公司管理的基金所投项目实现投资收益时确认。管理报酬是目前PE机构最主要的盈利来源,但是管理报酬通常主要在投资后若干年内陆续实现,使得管理报酬在不同年度之间会有很大的波动,从而导致公司的业绩出现大幅波动,进而会影响上市公司后续年度的经营业绩。

  公司过往已完全退出项目实现了较好的退出收益,但这并不意味着目前在管基金已投项目未来的投资收益必然与之相同或接近。如果宏观经济出现较大下滑、股票市场持续低迷,则公司管理的基金的投资收益水平存在下滑的风险,其后续年度的业绩将受到影响,进而会影响公司后续年度的经营业绩。此外,目前IPO加速也可能导致A股上市公司数量增多而引起已投项目的溢价下降,同时受到A股市场实行注册制的影响,公司管理的基金的投资收益水平可能存在整体下降的风险,进而会影响公司后续年度的经营业绩。

  公司所管理的基金主要为私募股权投资基金,主要投资为未上市公司股权。虽然公司已清算基金整体投资收益较高,但这并不意味着目前在管基金投资收益必然与之相同或接近。未来如果我国宏观经济出现较大的下滑,投资项目出现较大亏损,则存在导致公司投资失败的风险。

  私募股权投资行业是典型的人才密集型行业,稳定的私募基金行业专业人才对公司的持续发展至关重要,也是公司能够持续保持行业领先地位的重要因素。公司在多年的经营中,培养了一支专业能力强、实践经验丰富的人才队伍,是国内私募股权投资管理机构中专业团队规模最大、体系最完整的机构之一,且公司已制定了有吸引力的薪酬制度和激励政策,以维持专业人才的稳定同时,公司在运行中构建了相对分工明确的投资运转机制,对单个人员的依赖程度相对较低。但是,该等措施不能完全解决专业人员流失对公司持续经营发展带来的不利影响,公司的经营可能存在因专业人才流失导致竞争力下降的风险。

  公司在管基金多以合伙企业的组织形式设立,该等合伙企业的普通合伙人主要由公司的下属子公司担任。尽管公司担任普通合伙人的各子公司及其管理的基金不存在债务风险,公司对子公司的责任也仅以出资额为限,但如果公司及其下属子公司因管理制度未得到有效执行导致违法违规行为,或者违反合伙协议的约定给基金造成损失而承担无限连带责任,将给公司带来一定的经营风险。

  较多的在管项目、所投项目对公司的投后管理能力形成了较大考验。公司是否有足够的投后管理人员覆盖所有已投项目,相关投后管理人员是否具备相应的专业水平,公司投后管理体系及其他体系是否为所有项目配置了足够的资源等,都将直接影响相关项目的收益。

  2022年我国将坚持“房子是用来住的、不是用来炒”的定位,稳地价、稳房价、稳预期。

  “因城施策”,适度从紧的政策导向不会有根本改变,部分热点城市房地产调控政策也将持续加码。2021年初南昌市人民政府办公室发布《促进全市房地产市场平稳健康发展的若干政策措施》,但因部分条款与中央“稳地价、稳房价、稳预期”的要求不符,该政策一经发布便被收回,住建部也派出督导组赴南昌市现场督导房地产调控工作,并将南昌市列入房地产市场监测重点城市名单。房地产行业政策的变化给公司房地产业务的开发节奏、预期收益都将带来不确定的风险。

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